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涛动周期论1：人生发财靠康波各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，之前我们讲过了很多关于周期的书，包括积极型资产配置，逃不开的经济周期，以及霍华德马克斯写的新书周期，但大家还是觉得不过瘾，大家希望老齐给大家讲讲已故的周期天王，周金涛先生的书，涛动周期论，认为这本书十分的玄妙。我们今天就来看看这本书讲了什么，这本书主要是根据周先生生前的一些演讲和报告整理而成的，分为三个部分，第一部分是他的演讲，阐述周期的变化，第二个部分讲了大类资产配置，从周期的角度分析了一下。该怎么投资和配置的问题。第三部分还是他的演讲实录和采访实录。我们先来看第一部分，第一篇文章，就是他在年3月16日，在上海清算所的那篇最著名的演讲，叫做人生就是一场康波，大家也是通过这篇演讲，认识他的。他说人生发财就要靠康波，赚钱不一定要多有本事，主要必须赶上时机，这样才能完成财富的积累。比如煤老板，其实没什么本事，也没有文化，但是天时给了他们财富。煤老板最火的那几年，就是康德拉季耶夫的大宗商品牛市。所以按照理论，人生中的机会通常只有3次，如果你都没有抓住机会，那么就与财富无缘了，那么什么叫做康德拉季耶夫周期呢，他是最长的周期，一个循环是60年，也有说法是50年，但是周先生认定的是60年。可能这样跟我们的60一甲子刚好吻合。分为回升，繁荣，衰退和萧条四个阶段，在年这个时点，周先生判断，未来十年，都是萧条周期。而从年开始，康波周期进入了衰退阶段。在他看来，年，康波周期会出现资产价格低点。这个准不准，只能十几年过后再来看了。我们只是转述作者的意思，不做判断。周先生说，上一次类似的萧条阶段，发生在75年-82年，熟悉经济的人都知道，那是美国滞胀的阶段，美国英国都发生了供给侧改革，但同时82年也是一波大牛市的起点。后来，82年到91年是回升，91年到年是繁荣。年之前，是繁荣周期的顶点。而衰退期是从年到年，15年之后，就进入了萧条期。年以后，大家都去投新三板和房地产，但是周先生说，这都是消灭中产的最快方法，他说年以后，就不要再买房，虽然房价还在涨，但恰恰应该是卖出的时候。也就是房地产的兑现时段，如果这阶段你不跑，那就跑不了了。至于新三板也是如此，之前投资的公司，-年就是兑现阶段，如果不跑就跑不了了，起码新三板这个判断，已经应验了，楼市目前还没有兑现。他解释年以后会进入流动性很差的阶段，所以流动性差的资产就要提前变现，否则越来越难卖。现在40岁的人，人生第一次机会在年，但那时候太年轻，所以抓不住，之后就是年，那时候买房就能发财。人和人的差距也就在这个时候体现出来，是否买房，买了哪的房子，加了多少杠杆？这写选择，都会直接体现在财富上，他说第二次机会发生在年，第三次机会发生在年。之前从年到年这个时间点开始，大宗商品成了暴利资产，但是现在商品的牛市已经结束，未来很难依靠商品取得暴利了。年到年，商品可能都是走熊的，而第二类资产是房地产，他是20年一轮回，15年上升，5年下降。一个人一生中会碰上2次房地产周期，而一个人也会消费两次房子，第一次是刚需，第二次是改善。年一线暴涨不是牛市，而是反弹，但周先生显然说错了一点，因为年就迎来了全国其他地方的楼市全面上涨，而他认为的是，其他地方不会涨，甚至年将开始回落。而且一直回落2年，到年才有机会，这个判断也是错了。直到年上半年，我们其实也没等到楼市的实质性下跌。至于股市，大家注意了，周先生明确说了，股票不是长周期问题，随时波动，在我们的周期中没办法定义，所以他所说的赚钱靠康波，其实并不包括股票。主要指的就是房地产和商品。还有艺术品市场，他认为流动性很差，在萧条的时候，流动性差的东西就少碰。赚不赚钱不重要，一定要考虑两点一个是保值，一个就是流动性。到年之前，非常重要。三年一个库存周期，也叫基钦周期，总是在补库存去库存中进行，补库存经济就复苏，去库存经济就下来。年是一个补库存周期，出现触底反弹，需求回升，所以他说年是未来4年最好的年景，到年我们可以判断，这句话基本应验了。年赚钱是相对容易一些的，后面从经济中赚钱越来越难，股市中赚钱也没那么容易了。至于通胀，他说最近几年都不用担心通胀，因为总体上是通缩的。通胀只有在繁荣阶段才需要担心，在衰退和萧条阶段，我们更需要担心的是滞胀。所以他建议配置一些*金，*金是货币的锚，现在人民币国际化，挑战美元地位，所以货币体系会有一定动荡，这个阶段*金是很好的避险品。而美元方面，则是由美国的房地产周期决定的，年美国的房地产周期重新启动，美元就进入牛市，而到了年之后，他认为的中国房地产周期再度启动，繁荣会从西方来到中国，那么美元牛市也就终结。他预计年美国经济就会有问题，经济向下，通胀向上，但是这个预期也落空了。他还有一个预测，年之后美元贬值，人民币也会贬值，而对冲策略就是做空韩元，韩国是中国经济的领先指标，还可以做空澳元，澳洲是资源国，他的货币跟铁矿石关系很大。这两个方法可以对冲人民币贬值风险，年美元贬值他说对了，但人民币却是升值的。不过他对年的商品判断还是正确的，那确实是一波机会，但是到年初就基本结束了。也并非是什么特别大的赚钱机会。下面我们看第二篇文章，名字叫做繁荣的起点，是大概年前后的市场和经济判断。作者提到了朱格拉周期，这种周期10年一轮回，从年算，中国在年已经经过了2个9年的中度周期，在年出现一个头部，当时的城镇化率只有40.53%，属于是城市化加速发展阶段，只要不出现意外，预计每年会增长1%。这个预测基本实现，年，现在我们的城市化率已经接近60%，所以在这期间，房地产和基建成为带动经济增长的主要动力，这个判断是完全正确的。而大的宏观背景是，随着中国外贸的崛起，人民币升值必将持续，美元贬值也会是一个趋势，当时已经在考虑，吸取日本的经验，拒绝泡沫。防止出现失去的十年了。但当时只是提出，避免汇率大幅波动，而对于外资持续流入，造成的国内资产增值，却准备不足。所以尽管防范的比较早，大家也都知道该怎么办，但还是眼睁睁的看着房价成为了全球第一泡沫。当时这篇报告和韩国以及日本做了对比，表示年这个时点，很可能是虚拟经济上，繁荣的起点，判断的逻辑是，一个工业国家，在进入中后期以后，虚拟经济往往都有一次大的繁荣，比如美国沸腾的20年代，日本的60年代，韩国和中国台湾，在85年前后也是如此。这一波往往会涨出一个巨大的泡沫才会终结，从这个判断来说，到还是很准确的。老齐解释一下，主要是因为之前大家都勤勤恳恳，有点财富了就开始搞金融，一搞金融尝到甜头之后，往往就无法收手。之前没什么经验教训，所以第一次出现大牛市，极容易被玩坏了。在感受到虚拟经济对实体经济的支撑后，很容易放大这种乐观的情绪，让大家觉得繁荣真的已经到来。所以通常第一次牛市会推升很大的泡沫，然后需要很久去消化。根据老齐的研究，通常这种工业化转型带来的泡沫，至少需要10年-20年去消化。历史上全部都是这个特征，29年大危机的高点，直到60年代才超过去，日本73年的高点，在79年才过去，韩国88年的高点，年才过去，中国台湾的89年的高点，现在还没过去。所以年我们的点，他就像一个坟头一样，短期内根本不太可能冲过去。但是年的点，确实给我们树立了一个新的标杆，未来很长时间，股市可能都会在点到点这里折返。除非经济持续强劲，新周期共振，才有可能冲过前面的高点，那么这篇报告，到底会给我们带来什么结论，我们又能从这个过往的报告中，学到什么东西呢？咱们明天接着讲。本内容节选自《涛动周期论》本书已经在知识星球播出
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