婴幼儿奶粉行业:"单独夫妻"生二胎*策有望重启简评
事件:"单独夫妻"生二胎*策有望重启
根据易新闻,"单独二胎"(夫妻双方一方为独生子女的可生育第二个孩子)*策有望于13年底或14年年初试行,且专家称全面放开"二胎"*策也有望于2015年实施。
点评:若二胎*策在2015年全面放开 生育高峰值将推迟4-5年
我们假设,城市第二个孩子的生育率逐渐提高20%,农村在第一胎为男孩的情况下第二胎生育率提高30%。通过测算,我们认为,如果二胎*策在2015年全面放开,生育高峰值将推迟4-5年,到2018年底,0-3岁婴儿数将比无二胎*策下多13%左右,从而带来婴幼儿奶粉行业180亿左右的新增需求。
我们的观点:本土龙头企业有望获得更多的新增市场份额
我们认为,未来行业消费量的增长将主要来自于二三四线城市。随着消费者消费意识增强、收入水平提高以及二三阶段消费渗透率提升,二三四线市场婴幼儿奶粉消费量增长和消费升级将较为明显。国内龙头企业在二三四线市场渠道优势明显,有望获得更多的新增市场份额。
投资标的:继续推荐买入伊利和贝因美
作为本土龙头品牌,我们认为伊利和贝因美将受益于行业加速整合趋势,给予"买入"评级。伊利股份13/14/15年EPS预测为1.26/1.58/1.82元,目标价38元;贝因美13/14/15年EPS预测为1.18/1.46/1.74元,目标价37元。